投资重心

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事件：公司发布2024年报，营收90.26亿元，同比+41.25%，归母6.32亿元，同比+83.03%，扣非6.02亿元，同比+96.5%；其中2024年Q4营收30.44亿元，同环比+1.56%/16.81%性爱大师第一季，归母2.04亿元，同环比+8.84%/4.23%，扣非1.93亿元，同环比+8.52%/0.23%，事迹适宜商场预期。

多区域市占率向上、在手订单充沛。 2024年度，公司光伏支架业务订单委用23.21GW，其中追踪支架系统17.41GW，占支架业务营收比例为87.60%，销售占比同比进步24.03pct；同期在中东、印度、中亚等新兴商场区域坚决多个GW级技俩，多个区域商场市占率向上。浪漫2024年末，公司在手订单约46.5亿元（同降0.5亿元/环降13亿元），其中追踪支架约35亿元（同降1亿元/环降17亿元），其他约11.5亿元（同增0.5亿元/环增3.7亿元）。筹议假定追踪约0.43元/W，公司追踪支架在手订单约8.1GW。2025年1月新坚决单10.29 亿元，其中追踪支架系统约7.56亿元，其他约2.73亿元，因循2025年捏续增长。

国外基地捏续布局、委用上风徐徐隆起。 公司现在布局了印度、沙特、巴西三大国外坐褥制造基地，大致马上反馈内行委用需求。2024年公司权谋了沙特、巴西国外产能基地搭建，其中沙特工场为继印度后第二个国外基地，想象产能3GW，展望2025年开释，配套内行供应体系可具备当地约10GW委用才智，知足当地及发射邻近区域的技俩委用需求；巴西坐褥基地年权谋产能3GW，将进行腹地化光伏追踪支架坐褥及供应，发射巴西及拉好意思地区商场。印度2022年6月落地3GW产能，助力后续印度商场份额进步。多元供应链因循公司内行主要商场的委用才智，保险国表里订单奏凯委用。

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多门道降本增效、盈利才智不停进步。 2024年公司用度划定优秀，时辰用度率7.70%稳中有降，同比-0.93pct，净利率7.00%，同比+1.60pct。主要由于1）公司捏续优化采购渠谈，划定原材料详细采购资本；2）捏续强化国外商场的腹地化委用才智搭建，知足商场原土化需求同期镌汰输送资本；3）不停完善支架产业链垂直一体化运营，加多自产部件比例，镌汰外采比例，镌汰家具资本。

投资评级：筹议行业竞争加重，咱们下调公司2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，展望2025-2027年归母净利润8.32/10.6/12.8亿元（2025-2026年前值为9.3/12.1亿元），同增32%/27%/21%，赐与25年18xPE，对应方针价68.6元，基于公司行业地位，保管“买入”评级。

风险辅导：战略不足预期，竞争加重等。

中信博三大财务预测表

团队先容

往期呈文：

2024.08.28：【东吴电新】中信博2024中报点评：国外开荒助力出货，家具结构优化、毛利率稳步进步

2024.01.30：【东吴电新】中信博2023年岁迹预报点评：Q4事迹大超预期，2024年有望捏续高增

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东吴证券投资评级表率

投资评级基于分析师对呈文发布日后6至12个月内行业或公司报恩后劲相对基准显露的预期（A股商场基准为沪深300指数，香港商场基准为恒生指数，好意思国商场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对条约转让概念）或三板作念市指数（针对作念市转让概念），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增捏：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减捏：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增捏：预期改日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期改日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减捏：预期改日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您，不同证券接头机构给与不同的评级术语及评级表率。咱们给与的是相对评级体系性爱大师第一季，暗示投资的相对比重提议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分筹议本人特定景象，如具体投资目的、财务景象以及特定需求等，并完好意思交融和使用本呈文推行，不应视本呈文为作念出投资有想象的唯伶仃分。

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